自5月以来，上证综指在3000点下方徘徊，市场情绪比较低迷。

市场往往存在两方面畸形：一是追涨，以情绪来投资；二是跟抛，同样也是情绪带动。如果我们用放大镜盯住眼前的下跌或调整，难免感到忧伤；但如果我们用望远镜看优秀公司或者优质基金的长期收益，不时会感到惊喜。市场的下跌，反而能为价值投资者提供以低价买入好公司的机会，提高未来获得收益的概率。

正如我们在前面的几篇文章中强调的：基于目前市场位置的估值水平，已经低于历史上绝多部分时候的估值。而这恰恰是长期投资者丝毫不忧虑的入场时机。

这是因为对于短期市场的走势来说，实在是难以精准把控和预测。但如果你因为短期市场的下跌，而离开市场，那么你极有可能错失未来可能的上涨。纵观投资界的历史，有一个规律：熊市见底之后、市场反转后的第一周、第一个月的涨幅最终将占整个复苏过程的很大比例。

记得看过一本华尔街投资专家的书，该专家提出一个观点——10年间，如果把涨幅最大的10天抽走的话，总体的投资业绩就会少了约1/4，换句话说，这10天中的1天可以顶3个月，这也被称为“关键10天”。

这是真的么？

我们先来看美国的数据。

2003年1月1日至2018年12月31日的16年间，美国标普500从879.82点上涨到2506.85点，年复合增长率为6.76%。

研究结果可以发现，过去16年美国标普500指数上涨总点数为1627.03点：

1、其中涨幅最大也就是上涨最好的10天共上涨了672.71点，占总上涨点数的41.35%；

2、上涨最好的20天共计上涨1140.45点，占总上涨点数的70.09%；

3、上涨最好的30天上涨了1544.35点，占上涨点数的94.92%。

（数据来源：Wind，截至2018年12月31日。）

而从涨幅上看，自2003年至2018年的16年间，美国标普500指数的累计涨幅为184.93%。但在这16年的时间里，涨幅最大的10个、20个、30个交易日的涨幅累加数值分别为71.05%、115.17%和153.77%。如果剔除涨幅最大的30个交易日，这16年的累计收益率仅剩下31.16%。（注：为了简便比较，我们将16年间的累计涨幅直接减去涨幅最大的30个交易日累加涨幅。下同。）

表1：美国标普500指数2003-2018期间单日涨幅前十

（数据来源：Wind，截至2018年12月31日。）

再来看中国市场的情况。我们选择上证综指进行计算。

2003年1月1日至2018年12月28日的16年间，上证综指从1357.65点上涨到2493.9点，上涨点数为1136.25点，累计涨幅83.69%，年复合增长率为3.87%。

如果分别计算涨幅最高的10天、20天、30天在整体上涨中的贡献率，可以发现：

1、最好的10天共上涨了1709.47点，占总上涨点数的150.45%，已经超过了整体涨幅；

2、最好的20天共计上涨3504.87点，占总上涨点数的308.46%；

3、而最好的30天上涨了5036.28点，占上涨点数的443.24%，更是远超整体涨幅。

 （数据来源：Wind，截至2018年12月28日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

从上面的情况我们可以知道，自2003年至2018年的16年间，上证综指的累计涨幅为83.69%。但在这16年的时间里，涨幅最大的10、20、30个交易日的涨幅累加数值分别为75.74%、127.98%和175.07%。如果剔除涨幅最大的10-30个交易日，这16年的累计收益率仅剩下7.95%、-44.29%、-91.38%。这10天的收益接近过去16年总的收益，实在是相当惊人。中国股市的波动性使得“关键10天”更为关键。

表2：上证综指2003-2018期间单日涨幅前十

（数据来源：Wind，截至2018年12月28日。风险提示：历史业绩并不预示其未来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上述信息给我们怎样的启示呢？

首先，短线交易实在不易。很多人会盘算：我如果只做10天，可以抵上别人16年，不是太棒了吗？说实话，我不相信有人可以做到，所以干脆断了这个念头。

查尔斯•埃利斯在《赢得输家的游戏》论述到：“如果我们能简单地知道是哪些天，试想利润有多高！但是，我们以前做不到，以后也不可能做到。”根据杰森•茨威格的报道：“长期来看，投资者遭受损失的一种典型情况是，在市场形势非常糟糕的时候，恐慌地清仓出局。他们会正好错过股票出乎意料地大涨的好日子。”因此，要明确地意识到，市场反转来袭的一刻，你一定要站在那里。

当下A股市场在底部徘徊之时，其实机会已经悄悄到来。如果你此时不在场，那么你极有可能错过市场反转之后的 “关键10天”中某几天。而不论是在美国还是中国市场，对于投资者来说，如果错过了上涨最为关键的10天，投资收益可能大大减少。

其次，时间是有价值的。时间是投资产生回报的重要因素。如同人们去买基金产生长期优良的回报率，投资者提供了本金和时间，基金公司提供专业的投资能力，三者结合才能成就一个较好的长期回报率。而仅仅依靠基金经理或者专业的机构，却没有足够的时间，同样是做不好投资的。

如何才能把握那关键的10天，唯一的方法就是提前布局，长期持有。用长期的持有仓位去等待那关键的10天，去等待那未来市场的反转。对于投资逻辑可持续的长期优秀投资品，我们无需过多忧虑短期的波动，反而要警惕错过关键的上涨期。提前布局，长期持有，才能大概率获取较好的投资收益。

对于我们来说，不要寄希望于短期择时，而要将更多的精力放在研究产品本身，选择优质的基金，果断买入并持有，耐心等待市场的拐点。