针对A股近期的表现，博道嘉元混合基金拟任基金经理张迎军2月12日向记者表示，从大类资产配置视角来看，目前股票资产最具吸引力，A股估值也较低，再加上无风险利率下降和刚性兑付的打破，都提高了A股配置的性价比。这也是中国新一轮大类资产配置转移开启的较佳时间窗口。他进一步指出，引发本轮行情的主要驱动力并没有发生变化，短期事件性因素从中长期来看对股市影响应该不大，不影响全社会资产配置的大进程，并不改变A股市场中长期向上的方向和运行趋势。

估值的力量

因疫情导致节后首个交易日市场下跌近8%后，沪指随后连涨7天反弹5.65%，各主流指数都在上演连续上行走势，截至2月11日收盘，上证综指又重新站上2900点。在疫情冲击下，市场为何下跌后迅速企稳反弹？

作为一名在市场中摸爬滚打20年的投资老将，张迎军认为，其根本原因是估值的力量，目前股市估值处于历史低位水平。Wind数据显示，截至2020年2月11日上证综指收盘于2901点，整体PB值1.33倍，历史分位数3.20%——历史上96%的时间里市净率都高于当下水准。

张迎军表示，当下市场的焦点是在中国经济中长期L型经济走势下，市场对经济周期短周期触底预期是否能实现。而即便未如预期出现明确信号，市场也不必悲观，原因在于，市场会预期只是推迟见底的时间周期而非改变经济运行的周期位置。而一旦经济数据出现明确的见底信号，市场将开启缓慢的震荡向上行情。

结构性行情展开

A股出现越来越多的可供投资的行业亮点，如去年底开始的新能源汽车产业链。对此，张迎军颇为看好新能源汽车产业链，在他看来，新能源汽车已经形成一个势不可挡的行业趋势，而且这个行业中已经出现了优秀的公司——特斯拉的成功，增加了市场对于电动车赛道的信心。而特斯拉中国工厂进度超预期，MODEL 3价格有竞争力使其成为杀手级产品，“政策扶持、优秀公司诞生将加速推动新能源汽车对传统燃油车的替代。而经过多年的市场充分竞争，以电池为代表的中国优秀企业在新能源汽车产业链上开始具备全球竞争力。特别是特斯拉中国本土化后，中国企业的大规模制造成本优势将增加特斯拉产品竞争力，加速新能源汽车的渗透率，从而形成产业链的良性循环。”

张迎军认为，结构性行情仍将是未来相当一段时间内的市场投资主线。他建议重点关注以下结构性行情主线：基于5G及后周期、云计算、半导体及芯片等“新基建”行业；过剩产能拐点出现的行业龙头公司、新能源汽车产业链及低估值板块估值修复的机会。

张迎军表示，一些新兴行业的渗透率将会加速：加速线下向线上转移行业趋势：远程办公、远程医疗、线上教育购物等会受到市场更多关注；而随着公共卫生医疗资源投入的加大，利好医疗设备等；市场预期政府将加大逆周期政策调节力度，也将利好投资品行业。

老将再出发

值得注意的是，市场的强力反弹，催热了市场对新发基金的热情，近日两只新发基金募资共超100亿元，而即日起至2月底，多家公募基金公司均有绩优基金经理发行新基金，其中不乏基金老将亲自担纲基金经理。

即将2月24日开始发行的博道嘉元混合基金即是其中一个代表，该基金的拟任基金经理正是由20年从业经验的“老将”张迎军担纲。组合投资管理经验达16年，张迎军最主要的公募组合管理经验来自交银施罗德基金，他在任职期间管理的代表性产品是交银优势行业基金和交银定期支付双息平衡基金。

成立于2019年12月19日的博道嘉泰回报混合基金是张迎军在博道基金管理的首只公募产品，尽管成立以来市场几经震荡，却依然取得不错收益，据三方网站披露的基金净值显示，截至2月7日，博道嘉泰回报基金单位净值为1.0734元，而成立以来期间沪深300指数变动-3.16%。值得注意的是，截至2月7日，今年以来沪深300指数下跌4.80%，而博道嘉泰回报今年以来净值增长6.24%，业绩表现异常瞩目。

根据公告，博道嘉元的仓位比例将控制在35%-80%之间以进行仓位的灵活调节，应对多变市场。这几乎是为张迎军度身定做，因为张迎军有“绝对收益”类产品的长期管理经验，并兼具保险资金组合和公募基金组合管理经历，更为重视控制组合波动。他擅长通过资产配置和个股精选、灵活的交易等手段，力争在合理风险内获得长期有竞争力的投资回报。

震荡市场中，组合的净值回撤显得尤为重要。这也是张迎军最为擅长的领域，在他看来，在选股有比较高的alpha的情况下，整个组合净值会持续向上，但与此同时，可以通过多种方法来控制组合波动。“我主要通过三个方法来控制波动：股债灵活配置，仓位灵活调节；个股集中度和行业集中度不高，使整个组合呈现均衡的特征；用灵活的交易来控制个股下行的风险。”张迎军说。

公开资料显示，2018年2月从私募正式转型公募的博道基金，自2018年8月发行了旗下第一只公募基金产品后，截至2019年底管理公募权益基金规模超过50亿元，在新兴公募基金公司中表现抢眼。