21年投资老将张迎军对话新财富分析师戴康：机构抱团说明A股市场的优质公司供不应求；设备投资周期的开启会在一定从程度上对冲基建和地产投资的下行压力.

“过去两年从基金收益来说都是大年，对2021年的A股市场，我依然保持相对乐观，主要原因是从2019年开始A股市场进入一个牛市的循环周期，而且这轮牛市与过去不同的是，它的主要动能并非经济周期，而是大类资产再配置推动的。”

“‘机构抱团’是学习效应的结果，研究美股就会发现，核心资产从长期来看是能够跑赢大盘的，A股目前的抱团同样是对优质资产的抱团，也是长钱持续流入A股的结果，这说明如今A股市场的优质资产是供不应求的。”

“市场目前给消费、光伏、新能源车的龙头公司的高估值是有其合理性的，因为龙头公司的竞争优势会带来业绩增长确定性的溢价；当然高估值肯定隐含了一些风险，对于消费品来说，它更需要较长周期的增长消化估值；而光伏、新能源产业需要更强的技术创新成本下降带来渗透率提高。

我认为相比消费，光伏、新能源领域有着更好的前景，因为新能源革命堪比20年前的互联网革命，而且中国在光伏产业链中具有一定的优势地位，这让该领域龙头公司的高估值更具备合理性。”

“现在看来，新冠疫情长期化的可能性越来越大，它对全球经济复苏的影响不容小觑，从国内的角度看，2020年为了应对疫情，宏观杠杆率又回到高位，接下来稳杠杆乃至去杠杆可能带来的债务违约风险，进而可能会带来局部性的信用收缩，对相关行业与上市公司也会有一定的冲击。”

“A股近几年的风格分化，与经济、利率、投资者结构、监管思路等因素密不可分，全球经济疲弱与利率下行大周期对应远期现金流占优，因而，向上动能强劲的产业趋势和永续经营的稳定现金流受青睐。机构化加速和20年疫情扰动下推动风格分化演绎更为极致。”

“中长期的政策规划确实会对A股及其结构产生深远影响。比如2016年的供给侧改革驱动了‘供给侧慢牛’和2019年的金融供给侧改革驱动了‘金融供给侧慢牛’。‘十四五’规划我们建议关注三大产业主线：1）安全与创新；2）双循环扩内需；3）制造强国。”

以上，是博道基金研究副总监、基金投资部总经理张迎军和广发证券首席策略分析师戴康，在聪明投资者1月26日举办的第14期社群研习社上，就如何把握结构性行情下的投资机遇这一话题，分享的最新精彩观点。

A股市场经历了过去两年的大涨，现在市场上普遍预期是要在2021年降低预期，但是一月初的跨年行情又为股市注入了动能，沪指突破3600点，基金屡上热搜，但仔细观察，就会发现这波大涨堪称“股灾式”上涨——

2021年开年第一周，三大股指暴涨，个股表现却千差万别，尤其是周四，指数飘红而两市4000多只股票中下跌个股达3000多家。市场的结构性分化已经成为大家的共识，张迎军指出，在这样的趋势之下，公募基金在中国居民的资产配置中将渐渐从可选消费转变为必选消费。

在今天一个半小时的高信息量对话中，张迎军和戴康就最近市场热议的机构抱团现象、光伏新能源的大热、十四五规划下的投资热点、疫情的新动态……

以下是精彩金句，供大家先睹为快！

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