一周市场回顾

节前市场震荡调整，医药生物逆势上涨

国庆节长假前四个交易日，A股市场整体维持震荡态势，主要指数中，上证指数下跌0.70%，沪深300下跌1.32%，中证500下跌0.14%，创业板指下跌0.47%。

行业方面，上周申万31个一级行业有9个行业录得正收益，医药生物（2.63%）、机械设备（1.11%）、电力设备（0.87%）、环保（0.69%）、传媒（0.49%）表现相对靠前；非银金融（-3.14%）、房地产（-2.77%）、食品饮料（-2.45%）、有色金属（-2.18%）、农林牧渔（-1.87%）等表现靠后。

海外方面，长假期间美国公布了一系列经济数据。9月29日数据显示，美国8月核心PCE通胀环比+0.1%（前值+0.2%），预期+0.2%，创下2020年底以来最低环比涨幅，同时低于预期，反映美国通胀有所缓，数据发布后美联储加息预期有所降温。但是，随后几天公布的数据显示美国劳动力市场持续强劲，美联储官员亦密集发言，大多数表示可能需要在年底前再次加息，节前及国庆长假期间，美欧股市整体下行。

一周热点回顾

9月我国制造业PMI重返扩张区间

国家统计局9月30日发布的数据显示，中国9月官方制造业PMI为50.2，前值49.7；官方非制造业PMI为51.7，前值51。9月供需延续修复，制造业PMI重回荣枯线之上。

具体来看，9月制造业延续修复态势，供需继续修复，供给强于需求。9月生产指数52.7%，回升0.8个百分点，新订单指数50.5%，回升0.3个百分点，供需延续修复。9月原材料库存指数48.5%，上升0.1个百分点；产成品库存指数46.7%，下降0.5个百分点，“新订单-产成品库存”反映的经济动能指数回升0.8个百分点。

新出口订单回升。9月新出口订单指数47.8 %，较上月上涨1.1 pct，进口指数47.6%，较上月下滑1.3 pct。PMI新出口订单延续回暖但仍在收缩区间，与出口环比度过下滑最快阶段的判断相一致，也与欧美假期补库有关。

基建仍然保持在较高强度，地产出现阶段性企稳。9月建筑业商务活动指数56.2 %，较上月回升2.4pct。其中，土木建筑业指数上升0.1 pct至58.7%、房屋建筑业大幅上升8.3 pct至56.8%，作为环比指标、且回到荣枯线上方，可能反映在前期大幅收缩后，地产具有环比层面阶段性企稳的基础。

总体来看，9月制造业PMI延续修复趋势且重回荣枯线之上，往后看，10月基本面向好的因素偏多，9月数据可能有一定的季末冲量边际改善的特征，关注是否对预期形成扰动以及带动基本面弱循环恢复。

美国9月非农数据公布，美联储加息预期再升温

国庆长假期间，美国公布了一系列经济数据，让市场对于美联储加息的预期不断发生变化。

9月29日，美国8月核心PCE通胀环比+0.1%（前值+0.2%），预期+0.2%。核心PCE通胀是美联储最青睐的通胀指标，8 月核心PCE通胀创下2020年底以来最低环比涨幅，同时低于预期，反映美国通胀有所缓和。PCE数据发布后，美联储加息预期有所降温。

但随后公布的美国9月ISM制造业PMI为49，创去年11月以来最高，预期47.9，8月前值47.6，超过市场预期。此外，美国劳动力市场依然强劲。根据美国劳工部发布的数据显示，美国9月非农就业新增33.6万人，远超市场预期的17万人，并超前值水平逾10万人。失业率为3.8%，预期值为3.7%。

同时，美联储官员密集表态巩固高利率预期，美联储理事鲍曼在10月7日表示，可能需要进一步加息才能使通胀率迅速回落至美联储的目标水平2%。

近期两组经济数据叠加美联储鹰派言论，让美联储11月加息预期再度升温，10年美债利率快速走高，一度突破4.8%，这也压制了全球各大类资产的表现。后续可关注即将公布的美国消费者价格指数（CPI）报告和美联储9月会议纪要。

一周资金追踪

外资加仓医药生物

交易活跃度方面，节前4个交易日A股市场日均成交额为7050.93亿元，较前一周提升8.3%。

资金方面，节前北向资金（外资）净流出、南向资金净流入。具体来看，北向资金（外资）节前一周净流出175.27亿元，沪股通净流出80.9亿，深股通净流出94.37亿。南向赴港资金（内资）节前净流入140.03亿港元，其中沪市港股通净流入69.39亿港元，深市港股通净流入70.64亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括医药生物、电子、电力设备、国防军工、基础化工等，其中医药生物的净流入为21.52亿，净流出的板块包括非银金融、食品饮料、通信、计算机、银行等，其中非银金融的净流出为44.13亿。

市场估值分位数

主要指数估值方面，截至9月28日，沪深300指数PE估值为11.52倍，处于近10年以来22.11%分位，中证800指数PE估值为12.84倍，处于近10年以来22.7%分位；风险溢价而言，沪深300指数风险溢价与中证800指数风险溢价近5年来历史分位数分别为88.19%、85.63%，具备不错的长期配置价值。