一周市场回顾

震荡调整，小盘风格占优

A股市场在今年阶段上涨后上周迎来震荡调整，北上资金流入的节奏和规模较此前也有所放缓。指数方面，多数指数下跌，小盘风格占优，其中上证50指数下跌1.01%，沪深300指数下跌0.85%，中证1000指数上涨0.73%。

行业方面，申万31个一级行业中有16个行业录得正收益，其中通信（2.56%）、传媒（2.50%）、环保（2.38%）、公用事业（2.02%）、轻工制造（1.58%）等行业表现靠前，有色金属（-2.80%）、煤炭（-1.69%）、非银金融（-1.19%）、电力设备（-1.16%）、商贸零售（-1.15%）表现靠后。

海外方面，1月美国通胀数据披露在即，市场保持高度关注。一方面，前期披露的就业数据较强，市场仍然担心通胀韧性；另一方面，新一年通胀权重有所调整，使得服务通胀的粘性更大比例在CPI中体现，可能会对风险偏好的提升形成阻力，有推高美元指数、美债利率的风险，上周海外市场多数收跌。

一周热点回顾

“开门红”，1月社融数据超预期

1月社融数据公布，规模超出预期，实现“开门红”。

数据上看，1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿，前值1.4万亿元，单月新增量不仅超出Wind一致预期，还创下历史新高。社会融资规模5.98万亿元，同比增速9.4%，前值13058亿元。

信贷方面，企业部门中长期贷款是亮点。1月非金融企业贷款新增4.68万亿元，同比多增高达1.32万亿元。相比之下居民贷款仅新增2572亿元，同比少增5858亿元，企业和居民分化继续拉大。而企业中长期贷款增长最为强劲，同比多增1.4万亿，是历史以来最高水平。中长期贷款高增背后主要是基建、制造业发力，说明1月份的信贷还是体现比较强的政策驱动特征。但在房地产市场持续低迷的背景下，居民部门融资尚未看到改善迹象。

整体来看，信贷开门红背后有政策驱动、也符合银行自身诉求。一方面，央行明确靠前发力，今年银行信贷额度预计超过去年、节奏要求前置，另一方面，开门红本身也符合银行“早投放、早收益”的诉求。

对市场而言，一般认为社融是经济的领先指标，信贷强势开局也部分验证了经济复苏的真实性，后续复苏的持续性仍需紧密观察。

一周资金追踪

外资继续净流入，食品饮料最受青睐

上周市场日均成交额为8644.60亿元，较前一周有所下降。

资金方面，北向资金（外资）继续保持流入态势，已连续13周净流入：上周净流入29.33亿元，沪股通净流入50.35亿，深股通净流出21.02亿。南向赴港资金（内资）净流入7.76亿港元，其中沪市港股通净流出17.58亿港元，深市港股通净买入25.34亿港元。

具体行业方面，外资净流入的板块包括食品饮料、非银金融、计算机、电子、公用事业等，其中食品饮料的净流入超过22亿，净流出的板块包括电力设备、汽车、农林牧渔、有色金属、煤炭等，其中电力设备的净流出为38.05亿。

市场估值分位数

上周A股小幅回调，截至2月10日，沪深300指数估值11.93倍，上市以来估值历史分位数为29.52%，风险溢价为5.48%，处在近5年以来75.20%的分位水平，配置价值较高；中证500指数估值24.32倍，上市以来估值历史分位数为19.27%，风险溢价1.21%，处在近5年以来52.17%的分位水平。