2020年二季度中国GDP增长3.2%，显著超出市场预期，7月初沪深股市走出了一轮力度较大的上涨行情。进入7月中旬开始，沪深股市步入震荡调整，这种市场走势一直延续到三季度末。2020年三季度沪深300上涨10.17%，中证500上涨5.59%，创业板指上涨5.6%。我们认为，后疫情时期中国经济复苏的明确信号为A股上涨提供了催化剂，大类资产配置的转移是宏观视角下现阶段A股市场上涨的最核心推动力。

我们坚持从长周期视角选择业绩增长确定性较高的投资机会，并将此作为构建组合的主要思路。基金仓位主要配置在医疗服务与CRO/CDMO、基于5G及云计算、白酒与啤酒、新能源汽车与光伏产业链、建材水泥工程机械等相关景气行业龙头公司。三季度适度增加了军工、造纸行业相关公司配置。

2020年7月初沪深股市大幅上涨可以理解为对二季度中国GDP3.2%超预期增长的市场反应，7月中旬至9月末震荡调整可见市场在等待三季度中国经济数据。我们认为，在全球经济步入衰退的背景下，中国经济复苏仍为弱复苏态势，三季度GDP增长继续超出市场预期的概率不高。但在全球疫情背景下中国是为数不多的经济复苏趋势明显大国经济体，仍将是吸引全球资金的避风港。

展望2020年四季度，随着逐步复苏的经济数据公布，优质上市公司业绩兑现与估值消化，股票市场中期走势依然向好，但结构性行情依然会是相当时间内的市场投资主线。本基金管理人构建组合时将继续坚守以下主线：内需为主的主线、受到疫情冲击的外需产业向国内转移以及具有稀缺性和业绩增长确定的优质公司将成为长期抗通胀的最优选择。

摘自：《博道嘉泰回报混合型证券投资基金2020年第三季度报告》