2020年三季度，国内经济延续修复态势，各大指数继续上涨，具体而言，沪深300上涨10.17%，中证500上涨5.59%，创业板指上涨5.60%。从行业来看，电气设备、综合和电子等涨幅居前，休闲服务下跌。因子表现来看，基本面类的因子在9月份遭遇了较大的回撤，估值因子和量价因子收益快速修复并创出新高，因子表现分化较大。

二季度GDP增速为3.2%，好于预期，投资和净出口对GDP的贡献突出。进入三季度，由于生产端在二季度修复较快，修复节奏略有放缓，但仍然保持在较高水平，8月工业增加值同比增长5.6%，累计实现转正。需求端，经济呈现加速恢复的态势，前期贡献较大的地产虽然受到政策边际影响，但三季度的商品房销售和地产投资仍然保持韧性；基建受雨水影响，工期进度较慢，增速较之前边际走弱，但企业经营预期展望积极，黑色产业链备货和投资较为积极。在此背景下，政策略显收敛，但因为经济内生修复，实体融资需求改善，叠加政府债券发行，8月金融数据超预期，对经济向上修复的弹性形成支撑。

展望四季度，消费有望回到正常水平，经济内生修复动能有望增强，GDP增速有望回到合理区间。政策方面，由于外围风险有一定不确定性，并有全年保就业的目标，整体货币政策预计仍将保持合理充裕，消费、制造业投资等内生经济修复情况可能是需要关注的重点。

摘自：《博道启航混合型证券投资基金2020年第三季度报告》