在指数基金的大家族中,有一种基金,它并不完全以复制标的指数走势为目的,而是在实现有效跟踪标的指数的基础上,力争实现超越指数的投资收益。这类基金的名字就叫作——指数增强基金

 

而指数增强基金又有细分

小博家就有两只追随沪深300指数的增强型基金:博道沪深300指数增强基金和博道叁佰智航股票基金,前者有80%投资于沪深300指数成份股的限制,而后者则不受比例限制,允许全市场范围筛选能战胜指数的股票。

 

虽然投资比例上有所差别,但是并不影响两只基金的共同目标:都以战胜沪深300指数获取超额收益为己任。事实上,两只基金虽然成立时间不一样,但在超额收益上都表现不俗,从走势图来看,两只基金的历史走势和沪深300指数保持韵律一致,且都有较为明显的超额收益。

 

01

我们先来看作为标准指数增强的博道沪深300指数增强基金。截至2020年6月5日,博道沪深300指数增强A单位净值1.1751元,成立以来净值增长率17.51%(2019年4月26日成立),同期业绩比较基准和沪深300指数分别变动1.56%、1.51%

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(博道沪深300增强A / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)收益率:成立至2019年上半年末 3.61% / -2.78%(2019年半年报)、自成立至2019年年末 15.11% / 3.79%(2019年年报)、2020年一季度 -6.91% / -9.49%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,业绩比较基准、指数数据来源于Wind,截至2020年6月5日;博道沪深300指数增强A净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

 

02

再来看另外一只全市场选股增强的博道叁佰智航股票基金。截至2020年6月5日,成立满一周年的博道叁佰智航A(2019年6月5日成立)单位净值为1.2442元,成立以来净值增长率为24.42%,同期业绩基准和指数变动分别变动10.73%、11.19%,同样可谓表现不俗。

 

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(博道叁佰智航A / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)收益率:2019年三季度 1.21% / -0.26%(2019年三季报)、2019年四季度 9.49% / 7.03%(2019年四季报)、自成立至2019年年末 17.68% / 13.15%(2019年年报)、2020年一季度 -5.74% / -9.49%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,业绩比较基准、指数数据来源于Wind,截至2020年6月5日;博道叁佰智航A净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险,投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

 

所以,在指数基金大家庭中,指数增强基金的优势也就很明显了: 

同时捕捉指数上涨收益(β收益)和超越指数的超额收益(α收益)

 

当然,和复制指数的普通指数基金相比,指数增强基金的这部分超额收益,是通过“牺牲”一定的跟踪效果实现的。指数增强基金是在指数投资策略的框架内,通过数量化的方法进行积极的指数组合管理和风险控制(即增强的方法),取得超额收益。所以,通常指数增强基金在投资时,相比于被动指数基金有更大的灵活性,对跟踪误差的要求也相对较低。

 

指数增强基金正是因为增强的优势——指数收益+超额收益”的特点,正逐步替代传统的指数基金,被越来越多的机构投资者所青睐。指数增强基金的队伍也在迅速壮大,截至2019年底,目前市场上业绩基准指数为沪深300指数的指数增强基金共有50只。(数据来源Wind,筛选原则:沪深300指数增强基金+量化(主动型)中业绩基准包含了沪深300指数*95%或90%的基金。)

 

那么如何找到最合适的指数基金?

 

1 选指数

根据自身风险偏好,选择最看好且适合自己的指数或主题,收获β收益。市场目前比较多的是宽基指数,如沪深300指数和中证500指数。

 

选基金

在限定了指数范围后,可选的基金会大幅减少。而这些基金的区别在于获取超额收益的能力——有没有超额收益或者说超额收益的多少,也成为市场衡量指数增强基金业绩的最大考量因素。

 

那么在考量基金时,需要考虑:

01 攻性——历史超额收益

 

可以分年度或分时间区间统计超额收益,哪只基金的进攻性强,就将一目了然。

 

还是以小博家的博道叁佰智航股票基金为例。截至2020年6月5日,博道叁佰智航正好满“周岁”了(成立日为2019年6月5日),从上面的业绩我们可以看到,她交出了一张靓丽的历史超额收益“成绩单”。

 

那么,怎么来看待这一超额表现呢?我们可以来看看历史上沪深300指数增强基金的超额表现: 

 

表:沪深300指数增强基金历年平均收益率及增强表现

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2010年~2019年,沪深300指数增强基金平均收益率每个年度都超越指数,实现超额收益。从具体数据来看,沪深300指数增强基金的超额收益率年均数为4.48%。

(数据来源:Wind。*注:沪深300指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

所以说博道叁佰智航的超额收益率是比较靓丽的。

 

02 防守性——超额收益的波动性

 

统计发现,有些指数增强基金在某些时候取得了较高的超额收益,但在某些时候的超额收益却为负,拉长区间来看,虽然进攻性还算不错,但买基体验并不佳。因为此基获取超额收益的波动性较大。

 

所以,我们衡量一个指数增强基金表现得好坏,还要关注指数增强基金获取正超额收益能力的可持续性。

 

我们依然以博道叁佰智航为例,来看看月度增强的表现:

截至2020年5月29日,博道叁佰智航A(007470)成立以来的11个完整自然月度里均跑赢沪深300指数实现正的超额收益。

 

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(数据截止时间2020年5月31日,基金月末净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,沪深300指数当月涨跌幅来源于wind。风险提示:基金过往业绩不代表未来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

 

以上就是指数增强基金挑选的基本套路。大家如果还有什么进阶版问题,欢迎留言讨论哦~