最近王心凌又重新火了,谁的DNA动了?


其实基金里面也有这么一类产品,震荡波动的市场下又重新火了起来,那就是波动较小的固收+产品,比如博道基金袁争光管理的博道安远6个月定开混合基金(008547)


袁争光目前管理了多只“远”系列产品,其中博道卓远和博道志远属于偏股混合型基金,而博道安远6个月定开混合基金则是一只“固收+”产品。


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事实上能够独立管理多只定位不同的产品,也与袁争光“股债双料”的背景息息相关:从业16年,10年的投资经验,其中3年债券投资、7年股票投资经验。


从整体风格来看,袁争光强调组合总体均衡配置,在优选具备长期竞争力公司的基础上,兼顾估值和盈利增长的匹配性,估值和成长并重。他偏好成长,但是,又非常强调公司估值的性价比,用他的说法是“低估值成长”,具体到组合上,他强调均衡配置,不会在某个方向过于集中。


然均衡的组合也意味着基金业绩很难在短期内实现爆发式收益,但正如他本人一样,作为博道基金“慢富”的课代表,低调但勤奋,相信点滴积累,时间看得见。


近日市场有所震荡,正值博道安远定期开放的第四个开放期,我们也邀请了袁争光来给大家分享最近投资者关注的一些问题,包括最新的市场观点、可转债在固收+产品中的应用、投资的变与不变等等,小博精选出了代表性的5个问答分享给大家~

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袁争光

博道“慢富”课代表

博道基金“远”系列基金经理


16年证券、基金从业经验,10年投资经验,股债双料;迭代的“低估值成长”策略:价值成长并重,兼顾防御与进攻。



对话“慢富课代表”袁争光


Q1今年以来市场整体下跌不少,您所管理的博道安远产品相对比较“抗跌”,相较于基准也取得了不错的超额收益,能否给大家介绍下您是如何来管理的?


袁争光:我的投资风格简单概括的话其实就是组合均衡,偏好低估值成长。


我管理的几只“远”系列产品的定位有所区别,其中博道安远的定位是增强型“固收+”产品,规定的股票最高仓位是50%,其他两只是偏股混合型基金,股票最高仓位可以到95%,相较于博道安远来说,因为股票仓位会更高一些,净值波动也相对大一点。


博道安远本身是希望能够尽量在低回撤的基础上,灵活运用多重方式追求一定投资周期内的绝对回报,所以在这只产品上我会特别注重绝对收益和风险管理。


既然是定位固收+,在“+”的层面,一方面,股票的投资会尤其注重安全边际,优选左侧和底部的个股,以时间等待行业景气度和公司基本面的变化,从而争取实现以较低风险、较长时间来获得较高胜率的有绝对回报的投资。另一方面,在可转债的投资上,也争取实现低回撤下的较好收益。


在我看来,这一类产品很适合风险承受能力中等、希望产品波动相对较小,但又希望长期分享优质股票收益的客户。而且我们把它设计为定期开放型,也是希望大家能管住手,提高持有体验。不要怕短时间内赢的不多,投资是长期的事情,在正确的道路上日积月累,投资的复利可以带我们慢慢变富。


Q2我们知道,您其实兼具股票和债券的双重投资经验,股票的投资和债券的投资思维模式是否会有区别,作为博道基金的“股债多面手”,如何将两者融会贯通?


袁争光:如果用一句话来表述的话,那就是债券投资的经验让我更具宏观视角,而重视“自上而下“的把握,对于拓宽股票投资的视野非常有益,同时权益资产的投资让我具备了“自下而上”的积累。


两类投资看问题的角度可能有所区别,但是通过将自上而下与自下而上相结合,对问题的分析可能更全面、更透彻。而且,债券投资比较注重宏观和方向,对研究跟踪频率其实不高,这种大局观和中长期视角的训练也能够让人很好地调整股票投资的心态,将精力从短期的信息博弈、非关键因素中解脱出来,对股票投资十分有益。


比如我现在在股票投资方面会越来越认同“长期投资、与优秀同行”的理念,并把投资落实到“对优秀公司的长期持有”这种理念中。


Q3站在当前时点,您如何来看待未来市场的投资机会?


袁争光:我认为当下是一个较好的投资阶段,虽然今年以来受中美经济周期和货币周期转换、俄乌冲突、疫情反复的影响,股票市场出现了大幅下跌,但是站在当前来看,股票市场估值已处于历史低位,一定程度上已经price  in了上述负面因素。


往后来看,海外加息进度会受到经济基本面影响,随着国内疫情管控进一步取得成效,国内房地产、货币、财政政策的密集推出,我认为在政策底、估值底之后,在市场的盈利底到来之前会迎来市场底。再更具体一点的话,我个人会相对看好双碳、智能汽车、半导体等领域的投资机会。


Q4您在今年的一季报里面有提到重点关注可转债的投资机会,能否给大家介绍一下您眼中的可转债以及在投资组合中的具体应用?


袁争光:普通投资者可能比较少接触可转债,可转债是一类含有转股期权的债券,兼具债性和股性,也是比较特殊的一类资产。具体来讲的话,当市场下跌的时候,它会呈现出纯债保护的特征,市场上涨时则会跟随正股上涨,具备进攻性,也因此,我认为两种情况下特别适合用可转债,一种是对成长型公司的长期持有,还有一种是周期底部公司的左侧投资。


不过可转债投资毕竟还是一个比较专业的领域,正股股价的走势和发行人的信用状况对可转债有着根本性的影响,这需要你花时间去认真研究和跟踪。另外,可转债的两个重要参数,纯债溢价率和转股溢价率,在不同组合下的风险收益特征可能差别非常大,也需要专业投资者去认真识别。如果投资策略运用得好,可转债投资就会呈现出较低下行风险和较大盈利概率的理想特征,也有不少固收+的产品会用到这类资产。


Q5您从业16年,也已经经历了多轮市场周期,在这一轮市场的下跌中,您怎么看待投资中的变与不变?有哪些想要和大家分享的关于投资的看法?


袁争光:宏观经济时时处在变化的过程中,行业和企业也在不断的变化,所有的投资经验总结,都是基于当时的背景现实。做投资需要不断地去跟踪这些变化,在这个过程中,你对市场、对行业、对企业的认知也会更新迭代。


但也有相对不变的内核灵魂,就是价值投资、长期投资。我坚信价值投资是长期有效的,投资需要关注性价比、价格要与价值基本相匹配,也是长期有效的。由此,我逐渐形成了自己注重低估值成长的投资风格,保持均衡,注重提升组合里一揽子决策的正确概率。


其实任何一个长期有效的方法理念,也必然以短期甚至中期的无效为代价来实现,所以,现在如果阶段性遇到市场风格不匹配的时候,我会更加有耐心,相信复利效应,做时间的朋友。


风险提示:投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规,基金管理人博道基金管理有限公司做出如下风险揭示:

依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外,具体以基金法律文件为准)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限,在封闭期或者最短持有期限内,您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。