平常心看待市场过快上涨后可能的正常调整

上周，上海、北京逐步恢复政策生产生活秩序。悲观情绪修复，市场进一步反弹，各大宽基指数普涨。

国内方面，目前仍处于政策的验证期，A股未来持续的上行需以经济好转符合预期作为坚实支撑。进一步上涨动能或需等待经济复苏数据的验证。本周拟公布社零、固定资产投资、地产、工业增加值等重要经济数据，一旦低于市场预期或将对短期基本面修复逻辑形成掣肘。

海外方面，6月以来美联储已正式启动缩表，过去经验显示缩表所带来的流动性冲击通常会引发新兴市场及A股的震荡，后续仍需警惕美联储6月缩表加息引发的震荡调整压力。本周，美国拟召开6月议息会议，考虑到5月美国通胀数据超预期，市场或担忧美联储货币收紧加码。美债收益率抬升预期令市场风险偏好下降，或对A股估值形成掣肘。

综合来看，流动性充裕和风险偏好的改善，是本轮A股反弹行情的主要支撑。一方面，随着国内复工推进，稳增长一揽子措施加快落地，涉及新能源、新能源车、芯片、互联网科技平台等的产业政策利好频出，叠加美国对华关税调整预期，市场风险偏好回升；另一方面，国内宏观流动性总体充裕，股市流动性在端午节后明显改善；外资大幅净买入，6月北向资金净买入超410亿元等。

短期情绪较为乐观，但也应保持谨慎，一方面高通胀压力下，海外央行加快货币紧缩的扰动，另一方面，不少行业的中报或将会面临压力，企业盈利仍是当前市场继续上行的掣肘，建议平常心看待市场上涨过快后可能的正常调整。

（数据来源：Wind，截至2022年6月10日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

社融放量，5月金融数据整体超预期

6月10日，央行发布5月份金融数据。5 月份，新增人民币贷款1.89 万亿元，同比多增3920 亿元。5 月份，社会融资规模增量2.79 万亿元，同比多增8399 亿元，社融存量同比增长10.5%，较上月回升0.3 个百分点。5 月末， M2 同比11.1%(前值10.5%)，M1 货币供应同比4.6%(前值5.1%)。

具体来看，5月新增人民币贷款中，企业和居民中长期信贷需求仍然较弱。细分数据中，非金融企业贷款新增15300亿元，同比多增7243亿元，其中票据融资7129亿元（同比多增5591）、短期贷款2642亿元（多增3286）、中长期贷款5551亿元（少增977）；5月居民贷款新增2888亿元，同比少增3344亿元。

社融总量好于市场预期，同比增量主要来自于票据融资（同比多5591亿）、企业短贷（多3286亿）与政府债（多3899亿），均属于逆周期政策发力的融资分项、反映的是政策引导信贷投放以及政府主动加杠杆。

整体来看，5月份金融数据超预期，不过结构仍不佳，政策驱动的特征比较明显，在经济疫情后复苏的态势下也有助于提高股市风险偏好。往后看，疫情仍处于收尾期，难免有反复，仍需持续跟踪，进一步观察。

日成交重回万亿，外资持续大幅流入

上周A股日均成交额为10500亿，较前一周有所提升；融资资金成交占比8%，陆股通成交占比10.7%。

北向资金上周净流入368.30亿，其中沪股通净流入272.12亿，深股通净流入96.18亿。

具体行业方面，北向资金净流入的板块包括食品饮料、电力设备、医药生物、银行、商贸零售等行业，其中净流入最多行业是食品饮料，超过90亿，电力设备的净流入超过50亿；上周仅计算机、纺织服饰、轻工制造、家用电器4个行业资金净流出，其中计算机行业净流出8.05亿，其他行业均不超过1亿。

（数据来源：wind，截至2022年6月10日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

（数据来源：wind，截至2022年6月10日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周市场继续上涨，截至上周五，沪深300指数上市以来估值历史分位数为36.46%；中证500指数估值历史分位数为8.39%。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。