回顾2022年，两大核心矛盾是海外通胀超预期和货币政策紧缩；国内经济冲击不断，修复较弱；前者还时不时穿插对地缘风险的担忧，后者主要是经济复苏力度和地产的问题。

但是可以看到，从去年11月开始，扰动市场的几大因素已出现逆转：疫情方面，大家已经看到了一些变化，疫后复苏可期；地产政策方面也出现较大调整，从“三道红线”到“三支箭”，从保项目到保主体，消除化解地产及相关产业链硬着陆的风险；大家关注的美联储加息问题，可以看到美国核心CPI的月环比已经连续两个月回到了0.2-0.3%，通胀压力至少也阶段性放缓。

从经济所处的周期位置看，随着后疫情时代，经济生活逐步恢复，地产对经济的拖累消除，国内GDP增速有向潜在经济增速回升的内在动力，我认为市场大概率在去年10月走过底部。

看估值层面，去年10月底，沪深300、中证500、中证1000的PE、PB估值基本都非常接近2005年6月、2008年10月、2012年11月、2018年12月这四个市场大底的水平（除了2008年全球金融危机跌幅略深、估值更低之外），从估值水平来看，也具备历史大底的条件。

另外，从股权风险溢价看，截至2022年10月31日，中证800全收益指数的股权风险溢价达到5.98%，已经处于历史极高水平。根据历史经验，2007年至今，当中证800全收益指数的股权风险溢价在5.27%~5.47%之间时，该指数未来三年均获得了正收益，平均收益率达到65%，收益率的中位数达到59%。（数据来源：wind，博道基金，截至2022年10月31日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段，股市有风险，投资须谨慎。）

总的来说，2022年市场遭遇“戴维斯双杀”，业绩下修、估值挤压，目前扰动市场的不利因素已经出现逆转，我认为2023年的市场大概率要好于去年，整体我们是比较乐观的。

当前市场下，有哪些板块通过了这一系列的筛选标准，进入了值得重点关注的“决赛圈”。

沿着社会发展趋势来看，目前有两个主要方向，新能源和经济复苏。

新能源方向——海风和电池

新能源作为产业变迁的代表，我相对更看好动力电池和海风这两个细分方向。

动力电池：相关企业竞争力和成长空间较优，属于慢变量右侧的投资机会。核心竞争力上，电池相关龙头企业的竞争优势比较不错，在规模效应下，售价和成本上的竞争优势可以得到保持。它在产业链中的竞争力如果打个比方，我觉得其在新能源车中的地位，比当年消费电子龙头公司在苹果链中的低位还要高很多。此外，成长空间上，电动车2023年国内可能达到35-40%左右的渗透率，这样测算当前相关企业的估值已经下到了合理区间，未来有望赚到业绩增长的钱。

海风：周期角度看类似于2020年的光伏，属于偏快变量底部的布局机会。海风我觉得比光伏要更优一点，2020 年光伏平价以后行业量价齐升，表现突出，但光伏目前竞争变得激烈，在硅料、硅片产能大幅扩张之后行业供需失衡、量增价跌，所以对靠光伏获取超额收益保持谨慎。而海风从周期角度来看目前类似于 2020 年的光伏，海内外都开始逐步平价，同时量也在快速增长，预计国内外需求共振。这里面，海缆和管桩是两个比较值得布局的环节。

经济复苏方向——食品工业化、公建物业、宠物、家居、互联网

食品工业化：符合社会发展趋势，且行业成长空间较好。我自己做过长期的跟踪，B端帮助餐饮企业降成本，C端消费升级、节约消费者时间成本。复盘当年日本走过的路也有相似之处。在C端来说预制菜还有很大的发展空间，但是形成真正的品牌目前还相对较少。

公建物业：机制较好，属于快变量左侧的布局机会。共建物业给学校、政府机关、博物馆、机场等等提供标准化的服务，轻资产运营，没有很高的技术门槛，目前处在跑马圈地的阶段，预计后续进入利润释放阶段，股价会有较好表现。

宠物：新消费中成长空间较大的细分赛道。新消费中的宠物是一个比较好的细分赛道，增速来看，它是今年双 11 能有30%以上增长的品类其中为数不多的一个。渗透率来看，年轻人养宠物的比例高达 40-50%，并且当下宠物行业的商品化率提升也非常高。

家居：受益于二手房销售占比的提升，全屋定制趋势逐渐确定，处于慢变量底部。地产产业链中从三到五年的维度来看，我最看好的是家居，能够受益于二手房销售占比的提升。另外从整个竞争格局来讲，全屋定制趋势逐渐确定，客单值也具备大幅提升空间，拥有全渠道全品类的公司将胜出，短期可能还是要消化一下整个地产的负贝塔的影响，短期内销售还有一定的压力。

互联网：受益于疫后复苏，当前也处于慢变量底部，逐渐进入右侧。随着平台经济的规范发展，互联网平台在国民经济中依然扮演重要角色，在本地生活服务下的力度会受益于后疫情时代。

其他一些重要机会

军工：慢变量的底部，快变量的左侧机会。军工方面我也会去做一些配置，国防安全重要性逐渐提升，同时航空发动机产业链景气度上行、国产化率也逐步提升、主机厂外协比例提升三轮驱动，未来3年高温合金产业进入高景气周期。

公用事业：电信运营商和电力公司，高股息型公司，尤其电信运营商出现了慢变量上的拐点。关于电信运营商，它已经连续两年跑出超额收益，相关企业能够创造出较好的现金收益流，是个比较好的生意。此外，运营商虽然整个收入和利润的增速并不快，但从 2020 年开始，运营商竞争格局这一慢变量有一个比较大的变化，之前一直强调“提速降费”，所以运营商一直处在激烈的价格竞争中，但从 2020 年开始考核方式出现变化，5G影响下，运营商的ARPU值（每用户平均收入）开始提升，这样竞争格局的改善，是我们在投资中能够看到的慢变量拐点。关于电力公司，受益于电力要素市场化改革、以及火电盈利正常化带来价值重估，相关电力公司股价有望迎来突出表现。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险评测，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。请在进行投资决策前，务必仔细阅读基金的法律文件（招募说明书、基金合同、基金产品资料概要等），充分考虑自身的风险承受能力。基金有风险，投资须谨慎。