一周市场回顾

强势板块领跌，A股上周回调

上周A股市场小幅下跌，价值整体优于成长，但北证50指数表现突出。主要宽基指数中，上证指数下跌0.44%，沪深300下跌0.84%，中证500下跌1.08%，创业板指下跌2.45%，北证50指数上涨20.96%。

行业方面，上周申万31个一级行业有13个行业录得正收益，房地产（4.17%）、农林牧渔（3.28%）、煤炭（2.26%）、医药生物（1.61%）、综合（1.06%）涨幅靠前；通信（-3.82%）、电子（-3.72%）、计算机（-3.65%）、电力设备（-3.45%）、国防军工（-2.25%）等表现靠后。

海外方面，此前公布的美国10月CPI与PPI同比增速均呈下降趋势，通胀压力缓解下市场降息预期升温，美股上周一上涨；但后续公布的美联储11月议息会议纪要中性偏鹰，联储决策者再次集体认为适合一段时间保持高利率，重申将谨慎行事，美股下半周涨幅减小，海外主要市场涨跌不一。

一周热点回顾

政策利好迭出，地产板块逆势上涨

近期一系列地产政策密集推进，11月17日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议强调，针对不同所有制房企一视同仁，均需保持信贷、债券、股权等融资渠道的畅通，对正常经营的房地产企业不惜贷、不抽贷、不断贷，支持不同所有制房地产企业的合理融资需求。A股地产行业应声而起，上周逆势上涨4.17%。

11月27日，中国人民银行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》。其中提到，抓好《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》等政策落实落地，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，合理满足民营房地产企业金融需求。

同时，各地新一轮房地产支持政策也在密集出台，广州、深圳两大一线城市也于近日出台了多项新政提振市场，包括降低二套房首付比例、调整普通住宅标准等。

一系列地产政策释放出积极信号，表明金融监管部门对维护房地产市场健康发展的坚定态度，加大“三支箭”（信贷、债券、股权）实施力度将为房地产市场带来更多资金活水，有助于稳定市场预期，促进房地产行业健康发展。

美联储重申谨慎行事，后续关注美国通胀数据

当地时间11月21日，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）10月31日至11月1日的会议纪要。会议纪要显示，参与决策的美联储官员认为，利率将在一段时间内保持限制性，保留进一步加息的可能性，但对于是否进一步加息这一问题应谨慎行事。

值得关注的是，据与会人员预测，美国第四季度的国内生产总值（GDP）增长速度将较第三季度显著放缓，但下半年国内生产总值（GDP）的平均增速将略高于上半年。

尽管美国通胀已经有明显的下行，但由于强劲的劳动力市场和家庭资产负债表总体稳健，美联储依旧担心通胀可能顽固或小幅上升，强调目前的通货膨胀率仍然高得令人无法接受，远高于2%的长期目标。

当地时间21日，美股三大指数小幅收跌，道琼斯工业平均指数跌0.18%，纳斯达克综合指数跌0.59%，标准普尔500指数跌0.20%。截至当日收盘，10年期美债收益率下跌1BP至4.41%，2年期美债下跌3BP至4.88%。自美联储上次会议以来，10年期美债收益率持续回落，近期在4.5%附近窄幅震荡。

后续建议关注本周四即将公布的美国核心PCE物价指数和周六美联储主席鲍威尔的炉边谈话。

一周资金追踪

成交活跃度提升，外资继续加仓医药

上周A股市场成交有所提升，周二单日成交额突破万亿，全周日均成交额为8995.31亿元，较前一周上升1.25%。

资金方面，上周北向资金（外资）、南向资金均为净流出。具体来看，北向资金（外资）上周净流出31.62亿元，其中沪股通净流入15.90亿，深股通净流出47.52亿。南向赴港资金（内资）上周净流出4.06亿港元，其中沪市港股通净流出25.28亿港元，深市港股通净流入21.22亿港元。

行业方面，外资净流入的板块包括医药生物、汽车、交通运输、房地产、食品饮料等，其中医药生物的净流入为14.44亿，净流出的板块包括电力设备、非银金融、有色金属、电子、机械设备等，其中电力设备的净流出为24.52亿。

市场估值分位数

主要指数估值方面，截至11月24日，沪深300指数PE估值为11.07倍，处于近10年以来15.85%分位，中证800指数PE估值为12.35倍，处于近10年以来15.85%分位；风险溢价而言，沪深300指数风险溢价与中证800指数风险溢价近5年来历史分位数仍在90%以上，分别为94.69%、93.90%，显示当前均具备不错的长期配置价值。