慢富道

MAN FU DAO

博道笔记
  • 博道卓远二季度报告重点问答

    博道卓远目前规模多大?

    根据博道卓远二季报披露,截至2020年6月30日,博道卓远基金份额总额约为2.13亿份,期末基金资产净值约为3.37亿元。(详情请参见博道卓远二季报)

     

    博道卓远二季度业绩表现如何?

    根据博道卓远二季报披露,截至6月30日,博道卓远混合基金A单位净值1.5789元,成立以来收益率为57.89%,同期业绩基准为22.48%,取得不错的超额收益。

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    (博道卓远混合基金 / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×75%+中债综合全价(总值)指数×25%)收益率:2020年一季度 0.61% / -6.98%(2020年一季报),2020年二季度15.55%/9.34%(2020年二季报),成立以来57.89%/22.48%(2020年二季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数和业绩比较基准数据来源于WIND,截至2020年6月30日;博道卓远净值增长率数据来源于银河证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道卓远以投资何种标的为主?

    根据合同约定,博道卓远投资于股票资产占基金资产的比例范围在60%-95%之间。在当前市场情况下,截至2020年6月30日,博道卓远持有股票的仓位处于区间中位,为81.34%,同时持有部分债券,占比为14.95%。

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    (数据来源:博道卓远混合基金二季报。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)


    博道卓远都布局了哪些行业?

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    (数据来源:博道卓远混合基金二季报。截止时间:2020年6月30日。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道卓远二季度主要做了哪些仓位调整?

    二季度,博道卓远的股票仓位总体稳定。随着可转债性价比的提升,增加了对可转债资产的配置。行业方面,增持了计算机、电子等行业,机械、军工等行业有所减持,整体组合仍呈均衡之势,延续本基金成立以来的均衡投资风格。以下为博道卓远二季报中披露的前十大重仓股:

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    (风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道卓远基金经理如何看待下半年市场走向及行业?

    由于中国政府在疫情防控与经济政策方面的应对及时有效,预计国内各项经济活动将向近年来的均值水平回归,经济数据继续企稳回升,全年经济增速有望达到2-3%。

    流动性方面,预计多举措宽信用仍会发力,宽财政的力度和对经济的支撑作用进一步显现,货币政策可能维持在一定的水平。博道卓远相对看好受益于逆周期政策的基建产业链,看好以特斯拉产业链为代表的新能源汽车产业,长期看好5G及后周期、医药、消费的子领域,将继续在这些领域优选具有长期竞争力和"好生意"属性的股票,坚持自下而上与自上而下相结合的投资思路。

    基金经理袁争光的特点是股债兼备、典型的均衡优选风格。自下而上方面,会坚持以公告和调研相结合为基础,兼顾基本面与估值,优选个股与行业;自上而下方面,保持对宏观、流动性、估值等因素的关注,寻找市场的主要矛盾,对仓位和配置方向有所侧重。(以上内容不构成投资建议)

     

    看好基金经理,投资者接下来应该如何操作?

    基于当前时点,还远不是下车的时候。我们建议合理规划资产,逢跌时分批入仓。主要基于以下理由:

    1、市场强势

    首先,新增资金在持续涌入。2019年以来,A股市场越来越呈现上涨趋势,最大的因素是来自于股票定价体系中,比经济基本面更为最上层的一个因素——大类资产配置。也就是股票资产在迎来资金的持续净流入,这些新增资金分为两块,一块是境内的资产再配置,另一块是境外资产的境内配置,即外资的持续流入。目前这个趋势还在继续。

    其次,市场整体估值合理。截至2020年6月30日,上证指数市盈率约为13倍,自上市以来处于18.61%的分位点,意味着历史上有将近80%的时间点位高于现在的位置。(数据来源:wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

    2、产品值得长期持有

    博道卓远过往业绩证明了持续的盈利能力:在博道卓远成立不到两年的时间内,净值达到1.6990元,成立以来收益率为69.9%,而同期业绩比较基准收益率为30.63%,超额收益达两倍基准。(博道卓远混合基金 / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×75%+中债综合全价(总值)指数×25%)收益率:2020年一季度 0.61% / -6.98%(2020年一季报),2020年二季度15.55%/9.34%(2020年二季报),成立以来57.89%/22.48%(2020年二季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数和业绩比较基准数据来源于WIND,截至2020年7月17日;博道卓远净值增长率数据来源于银河证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

  • 博道远航二季度报告重点问答

    博道远航目前规模多大?

    根据博道远航二季报披露,截至2020年6月30日,博道远航基金份额总额约为1.30亿份,期末基金资产净值约为1.67亿元。(详情请参见博道远航二季报)

     

    博道远航二季度业绩表现如何?

    根据博道远航二季报披露,截至6月30日,博道远航混合基金A单位净值1.2913元,成立以来收益率为29.13%,同期业绩基准为7.99%,取得不错的超额收益。

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    (博道远航混合A / 业绩比较基准(中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年报)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年报)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季报)、2020年二季度 19.65% / 11.07%(2020年二季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数及业绩比较基准数据来源于Wind,截至2020年6月30日;博道远航净值增长率数据来源于银河证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道远航以投资何种标的为主?

    博道远航为量化增强型基金,在模型无明显信号转变时,通常以高仓位运作。根据二季报披露,博道远航截至2020年6月30日,股票仓位为90.51%,债券仓位为4.08%。

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    (数据来源:博道远航混合基金二季报。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道远航都布局了哪些行业?

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    (数据来源:博道远航混合基金二季报。截止时间:2020年6月30日。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)


    博道远航本季度主要做了哪些仓位调整?

    报告期间,博道远航一直坚持按照系统化投资的思路运作:50%的沪深300增强模型+50%的中证500增强模型,在此基础上,叠加小幅度的仓位管理、以及沪深300与中证500间的风格轮动,来适当平抑波动。量化增强产品持股非常分散,数量可达几百只,因此前十大持仓股对整体净值影响不大。

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    (风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道远航基金经理如何看待下半年市场走向及行业?

    展望下半年,由于中国政府在疫情防控与经济政策方面的应对及时有效,国内各项经济活动将向近年均值水平逐步回归,经济数据继续企稳回升,全年经济增速有望达到2-3%。政策方面,合理水平的货币宽松预计维持,多举措宽信用仍会发力,而宽财政的力度和实际效果则将成为市场关注的重点。

     

    看好这个基金或基金经理,投资者接下来应该如何操作?

    基于当前时点,还远不是下车的时候。我们建议合理规划资产,逢跌时分批入仓。主要基于以下理由:

    市场强势

    首先,新增资金在持续涌入。2019年以来,A股市场越来越呈现出上涨趋势,最大的因素是来自于股票定价体系中,比经济基本面更为最上层的一个因素——大类资产配置。也就是股票资产在迎来资金的持续净流入,这些新增资金分为两块,一块是境内的资产再配置,另一块是境外资产的境内配置,即外资的持续流入。目前这个趋势还在继续。

    其次,市场整体估值合理。截至2020年6月30日,上证指数市盈率约为13倍,自上市以来处于18.61%的分位点,意味着历史上有将近80%的时间点位高于现在的位置。(数据来源:wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

    产品值得长期持有

    博道远航过往业绩证明了持续的盈利能力:在博道远航成立一年多以来,净值达到1.4507元,成立以来收益率为45.07%,而同期业绩比较基准收益率为15.66%,超额收益达近3倍基准。(博道远航混合A / 业绩比较基准(中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年报)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年报)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季报)、2020年二季度 19.65% / 11.07%(2020年二季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数及业绩比较基准数据来源于Wind,截至2020年7月17日;博道远航净值增长率数据来源于银河证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

  • 博道嘉泰回报二季度报告重点问答

     

    博道嘉泰回报目前规模多大?

    据博道嘉泰回报二季报披露,截至2020年6月30日,博道嘉泰回报基金份额总额约为2.49亿份,期末基金资产净值约为3.27亿元。(详情请参见博道嘉泰回报二季报)

     

    博道嘉泰回报二季度表现如何? 

    根据博道嘉泰回报二季报披露,截至6月30日,博道嘉泰回报混合基金单位净值1.3125元,成立以来收益率为31.25%,同期业绩比较基准2.92%,取得不错的超额收益。

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    (博道嘉泰回报混合基金 / 业绩比较基准(中证800指数收益率×30%+三年期人民币定期存款基准利率(税后)×70%)收益率:2020年一季度 -0.17% / -1.98%(2020年一季报),2020年二季度30.12%/4.50%(2020年二季报),成立以来31.25%/2.92%(2020年二季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数和业绩比较基准数据来源于WIND,截至2020年6月30日;博道嘉泰回报净值增长率数据来源于银河证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段)

     

    博道嘉泰回报以投资何种标的为主?


    根据合同约定,博道嘉泰回报投资于股票资产占基金资产的比例范围在30-80%之间。在当前的强势市场下,截至2020年6月30日,博道嘉泰回报持有股票的仓位接近区间上限,为72.06%,同时持有部分债券,占比为15.54%。

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    (数据来源:博道嘉泰回报混合基金二季报。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道嘉泰回报都布局了哪些行业?

    j3.PNG

    (数据来源:博道嘉泰回报混合基金二季报。截止时间:2020年6月30日。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)


     

    博道嘉泰回报本季度主要做了哪些仓位调整?

     

    根据二季度报告,博道嘉泰回报的前十大持仓股较一季报披露的变化不大,仍以基金经理前期看好的医疗服务与CRO/CDMO、基于5G及云计算产业链、白酒与啤酒、新能源汽车与光伏产业链、建材水泥工程机械等相关行业为主。以下为博道嘉泰回报二季报中披露的前十大重仓股:

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    风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证,基金收益存在波动风险。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

  • 基金二季报出炉,快来看基金经理们的独家“珍藏”

    市场继续上攻还是震荡巩固?

     

    二季度的涨势激动人心,而更让人激动的,是交出超额成绩单的公募基金。跑赢业绩基准似乎已经不稀奇,更多的公募基金是大幅跑赢业绩基准,以小博家的博道嘉泰回报和博道嘉瑞混合基金为例,其二季度业绩表现亮眼(具体可查看二季报),截至二季度末,博道嘉泰回报混合基金单位净值1.3125元,成立以来净值增长率为31.25%,同期业绩基准仅涨2.92%。(博道嘉泰回报混合基金 / 业绩比较基准(中证800指数收益率×30%+三年期人民币定期存款基准利率(税后)×70%)收益率:2020年一季度 -0.17% / -1.98%(2020年一季报),2020年二季度30.12%/4.50%(2020年二季报),成立以来31.25%/2.92%(2020年二季报)。

    数据来源:二季报,截至2020年6月30日,基金每日净值来源于证监会信息披露网站并经托管行复核。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

    随着基金二季报相继出炉,在这个难得的“秀实力”时刻,基金经理们都打开心扉,和自己的持有人推心置腹,坦诚交流。

    下面我们看看小博家的两位主动管理型“投资老将”对市场的看法以及未来看好的投资机会。以下为小博的摘取分享。

    二季度操作回顾

    长短结合,组合均衡

     

    基金经理张迎军有丰富的投资及资产配置经验。相信市场的有效性,做基于价值的趋势投资。善于把握结构机会,从长周期视角寻找业绩增长的确定性。顺应市场的趋势,尊重市场力量;注重趋势与基本面结合的研究,注重组合的持股长短结合。对个股选择,偏好有稳定性的,和有竞争力的标的。

    基金经理袁争光则兼具股票和债券双重投资经验,是业内少有的股债双星基金经理。其理念体系是以自下而上精选行业个股为基础,同时具备自上而下的宏观配置指引。信奉估值与成长并重,坚持以较低价格买入成长性较高的股票。

     

    张迎军

    从4月初,在A股市场触底回升初期,我们坚持从长周期视角,选择业绩增长确定性更高的投资标的作为构建组合的主要思路。配置的医疗服务与CRO/CDMO、基于5G及云计算产业链、白酒与啤酒、新能源汽车与光伏产业链、建材水泥工程机械等相关股票都获得了较好的投资收益。

     

    袁争光

    二季度,股票仓位保持总体稳定。随着可转债性价比的提升,又增加了对可转债资产的配置。在行业方面,增持了计算机、电子等行业,而机械、军工等行业有所减持。从组合特点来看,整体组合仍呈均衡之势,延续组合的均衡投资风格。

     

    下半年市场展望

    结构性行情仍是主线

    张迎军:

    外资在过去四年对A股市场最大的影响就是核心资产的崛起,现阶段这个趋势还在继续。同时还有境内资产的再配置,2019年开始,公募基金发行持续,进入2020年新冠疫情背景下公募基金发行火爆依然如此,这是一个大的趋势,可类比过去十年房价上涨的大趋势。

     

    展望2020年下半年,由于中国政府在疫情防控与经济政策方面的应对都及时有效,中国经济在受到新冠疫情的巨大冲击后,呈现出明显的复苏趋势。在经济数据企稳回升的配合下,股票市场中期走势会逐步向好,个人认为结构性行情依然会是相当时间内的市场投资主线。

    袁争光:在前所未有的国内外疫情的背景下,宽财政逐渐成为主角,宽信用持续发力,宽货币力度有微调。财政方面,两会期间明确了年内的财政债务空间与收支计划,以及特别国债的用途;信用及货币政策方面,信贷社融增速上行,创新直达实体的宽信用措施落地,但资金空转套利、地价升温、汇率贬值等问题使得央行近期对流动性态度略转谨慎,政策力度回归正常水平。整体来看,政策落地下的经济恢复是2020年二季度的主线。

    展望下半年,预计多举措宽信用仍会发力,宽财政的力度和对经济的支撑作用进一步显现,货币政策可能维持在一定的水平。国内经济数据将继续企稳回升,全年经济增速有望达到2-3%。

     

    看好的投资机会

    内需及受益于逆周期政策行业

     

    张迎军

    在构建组合时,未来将继续坚守以下主线:

    内需为主的主线、受到疫情冲击的外需产业向国内转移主线以及具有稀缺性和业绩增长确定性的优质公司主线,这些主线下的相关投资标的将成为长期抗通胀的最优选择。

    在这些重点行业领域,坚持以合理价格买入优秀公司的运作思路,秉持勤勉尽责的态度,力争为投资者获得有竞争力的超额收益。

     

    袁争光

    相对看好受益于逆周期政策的基建产业链,看好以特斯拉产业链为代表的新能源汽车产业,长期看好5G及后周期、医药、消费的子领域。

    会继续优选具有长期竞争力和"好生意"属性的股票,坚持自下而上与自上而下相结合的投资思路。自下而上方面,坚持以公告和调研相结合为基础,兼顾基本面与估值,优选个股与行业;自上而下方面,保持对宏观、流动性、估值等因素的关注,寻找市场的主要矛盾,对仓位和配置方向有所侧重。

     

    后期操作建议

    逢跌布局,分批入市

     

    基于当前时点,现在还远不是下车的时候。我们建议合理规划资产,逢跌时分批入市。主要基于以下理由:

     

    市场强势,震荡提供了入市机会

    首先,新增资金在持续涌入。2019年以来,A股市场越来越呈现上涨趋势,最大的因素是来自于股票定价体系中,比经济基本面更为最上层的一个因素——大类资产配置。也就是股票资产在迎来资金的持续净流入。目前这个趋势还在继续。

    其次,市场整体估值合理。截至2020年6月30日,上证指数市盈率约为13倍,自上市以来处于18.61%的分位点,意味着历史上有将近80%的时间点位高于现在的位置。(数据来源:wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    产品值得长期相伴

    在看好下半年市场的大前提下,普通投资者适合挑选优秀的产品,并长期持有。频繁的申购赎回,既损失了手续费,又容易把握不好时机而错过产品收益。

    而对于尚未“上车”的投资者,目前市场的震荡则提供了逢跌布局的时机。可以使用小博多次推荐的“逢跌买入法”,多次分批买入,以平摊投资成本。

    博道基金旗下多只产品的过往业绩,证明了产品持续的盈利能力:以博道嘉泰回报为例,产品成立于3000点以上,在半年多时间内,市场经历不小的调整,而博道嘉泰回报净值创新高次数高达28次。

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    (数据来源:博道基金、基金二季报,截至时间:2020年6月30日,风险提示:历史业绩不代表未来表现。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     



    风险提示:本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证,基金收益存在波动风险。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品,不作为任何法律文件。沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

     

  • 行情来了,为什么选中证500增强?

    一、中证500指数的特点

     

    1、受风格轮动的影响较小。对比其它主流宽基指数,中证500行业分布更加均匀,其中排名前五的行业为医药生物(15.6%)、电子(8.3%)、计算机(7.7%)、化工(7.2%)、传媒(5.7%),受市场风格轮动的影响比较小。(数据来源Wind,截至7月9日,申万一级行业分类)

    2、成份股行业和公司契合中国经济未来发展方向。指数内部的新经济成分占比较大,成份股涵盖技术创新和需求升级两个方面,符合我国当前的经济发展方向。

    3、比沪深300更高的成长性。中证500指数目前平均市值较小,成长性较强,成份股涵盖各类行业细分龙头,有望成长为新一代蓝筹股。

    4、比创业板更低的估值。中证500指数当前的PE估值相对较低,位于中位数下方,长期潜力更大。

     

    二、为什么选指数增强?

     

    指数增强基金既拥有与标的指数同步趋势的特性,也拥有获取增强收益的可能性。结合了被动投资和主动投资两者的优点。

     

    上涨行情中,指数增强基金受益于高仓位和指数贴合性,可以紧密追随趋势;而震荡市中,指数增强又可以凭借选股模型优化选股获取超额收益。

     

    三、博道中证500指数增强的特点

     

    1、高仓位、持股分散,持股风格与标的指数一致性高

     

    博道中证500指数增强基金长期保持高仓位、持股分散度高,跟踪指数的同时,又不过度暴露个股、风格和行业的风险。

    根据基金合同规定,博道中证500指数增强基金最低股票仓位为90%。

     

    2、保持行业中性,不做风格偏离,规避偏配风险

    博道中证500指数增强基金保持行业中性,即持仓行业权重和指数保持大体一致,行业风格上避免了偏配风险。这种特点使得它在行业轮动行情中,保持了超额收益的持续性。

     

    博道“指数+”量化运作流程

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    3、超额收益的主要来源是选股

    博道中证500指数增强的超额收益就是主要来源选股收益。即以各种投资逻辑来编制一张渔网,在市场中网罗那些预期收益有望战胜中证500指数的股票(80%为指数成份股),根据每个股票的打分高低,赋予不同的权重,从而打败指数,获得超越指数的收益。

     

    4、信息比率高:增强Alpha稳定,收益风险比高

     

    通常来说,我们以信息比率的高低作为优选指数增强基金主要依据。信息比率高,意味着在同样风险水平下,基金获取超额收益能力更出色,或者在获取同样超额收益时,投资者面临更小的风险。

      截至2020年6月30日,博道中证500指数增强A基金的信息比率为2.34,保持在较高水平。(数据来源:博道基金,风险提示:基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

     

    博道中证500指数增强成立以来业绩表现:

    2020年7月13日,博道中证500增强A单位净值1.7803元,累计净值1.8803元,业绩基准收益率63.17%。(基金成立日期:2019年1月3日)

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    (博道中证500增强A / 业绩比较基准(中证500指数收益率*95%+同期银行活期存款利率(税后)*5%)收益率:成立至2019年上半年末 18.76% / 18.85%(2019年半年报)、自成立至2019年年末 29.71% /26.13%(2019年年报)、2020年一季度 -3.69% / -4.01%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,业绩比较基准来源于Wind,截至2020年7月13日。风险提示:基金有风险,投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

     

    风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,本基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证,基金收益存在波动风险。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

  • 博道指数+月报(7月)

    博道旗下指数增强产品全景图

    博道市场观察及市场、行业表现情况

    博道指数+_公开版-7月.png

  • 阳线改变信仰,价值还是成长?你可以兼而有之

    面对7月6日的大阳线,很多投资者纷纷发出“满屏都是牛市味道”的感叹。数据显示,沪深300指数7月6日再次大涨5.67%,连续5个交易日收出阳线、涨幅高达12.83%。“三根阳线改变信仰”——久违的大涨来临,让很多投资者都有点措手不及。(数据来源Wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    相比去预判未来,在这样的市场位置,我们似乎更应该关心“行情起来了,我们应该怎么办?”

     

    1、让自己留在场上

     

    小博之前做过一个统计,自2003年至2018年的16年间,上证综指的累计涨幅为83.69%。但在这16年的时间里,涨幅最大的10个交易日的涨幅累加数值为75.74%。也就是说,如果剔除涨幅最大的10个交易日,这16年的累计收益率仅剩下7.95%。这10天的收益接近过去16年总的收益,实在是相当惊人。(数据来源Wind,风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    所以,投资应该从长周期的角度进行规划,切不可因“小利”而离场,不错过这些“极少”的巨涨的日子。

     

    2、留在场上,应该买什么基金?

     

    小博推荐高仓位的指数增强基金——除了指数的收益,还有额外的一份增强收益。

     

    指数增强基金定位于“力争比指数多一点”,适合想“既赚指数又赚钱”的投资者。它的收益来源包括两部分:

     

    1、通过跟踪指数进行长期持有,可以获取较高的贝塔收益,也就是指数收益。

     

    2、使用量化多因子模型精选个股,又可以赚取超额收益。当前A股指数较快上涨的特征,正是配置指数增强的好时间。

     

    从最近几天大涨的数据来看,6月29日至7月6日,代表混合型基金平均收益的中证混合基金指数(H11022)收益率为3.44%,市场上39只沪深300增强指数基金的平均收益率为12%,指数增强基金在单边上涨市场中的优势一览无余。(数据来源:Wind,风险提示:基金的过往业绩并不代表其将来表现,我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    那么问题来了。市场上主流的宽基指数,可以归纳为价值和成长两大主题风格,相对应就是两大经典指数:沪深300指数和中证500指数。如今市场又热议风格转换,到底该选价值还是成长?

     

    就目前市场状况来说,选成长是未来长期增长的逻辑,选价值是目前低估值投资的逻辑,那么,如果想兼而得之呢,那就是均衡配置逻辑。

     

    小博是资产配置的坚定支持者,小博认为,哪怕是在权益类投资的细分领域,也得有配置的概念。好的基金投资姿势,应该是买低估(价值特征)和买增长(成长特征),因为不同市场环境下,成长和价值特征会出现轮动。

     

    指数类产品的风格特征稳定,比如沪深300指数,前五大行业是金融、信息技术、日常消费、工业、可选消费,代表了支柱产业的龙头翘楚,切合当下的市场热点。再比如中证500指数,行业分布均衡,代表了以成长为特征的新科技产业龙头。

     

    这些都是A股当前的核心资产代表,在这些行业的布局,是分享股市长期收益的较为便捷的路径。而缺乏专业技能的普通投资者,较为简单的办法就是价值(沪深300)和成长(中证500)各半。

     

    所以,小博给你推荐一类聪明的基金吧,它在指数增强的基础上(同时配置沪深300指数和中证500指数增强模型),叠加了系统仓位管理和市场风格轮动(规避大的系统性风险的同时,捕捉市场优势风格)。它就是博道启航混合基金(006160)、博道远航混合基金(007126)。

     

     

    我们以博道启航/远航为例,来看看它们的业绩如何?

     

    截至2020年7月3日,博道启航混合A单位净值1.4906元,成立以来净值增长率为49.06%,同期业绩基准24.71%,超额收益较显著。博道启航成立于2018年8月10日,彼时正处市场低迷,当日上证综指约2800点附近,而至2020年7月3日,上证综指站上3100点,期间涨幅12.83%,博道启航成立以来收益是它的近4倍。

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    (博道启航混合A / 业绩比较基准(沪深300指数收益率*70%+上证国债指数收益率*30%)收益率:自成立至2018年底-5.74% / -7.36%(2018年报)、2019年上半年 25.43% / 19.33%(2019年半年报)、自成立至2019年底36.47% / 16.87%(2019年报)、2020年一季度 -4.08% / -6.26%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数及业绩比较基准数据来源于Wind,截至2020年7月3日;博道启航混合A净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金 业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    截至2020年7月3日,博道远航混合A单位净值1.3420元,成立以来净值增长率为34.20%,同期业绩基准12.65%,超额收益较显著。博道远航成立于2019年4月30日,上证综指约3062点附近,而至2020年7月3日,上证综指站上3100点,期间涨幅2.95%,博道远航成立以来收益是它的11倍多。

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    (博道远航混合A / 业绩比较基准(中证800指数收益率*80%+上证国债指数收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年报)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年报)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,指数及业绩比较基准数据来源于Wind,截至2020年7月3日;博道远航净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    关于未来,我们可以谨慎的乐观一点。之所以加一个谨慎,是现在的市场环境(疫情+全球贸易)太复杂了,啥时候都不能盲目乐观。我们的配置,也应该兼顾长短。

     

    让这只聪明的基金来帮你吧:聪明解决价值和成长如何配置的烦恼,在市场极端波动时又有系统化的仓位管理来解决基金到底要不要赎回的忧虑——所有你需要做的事情,就是享受生活啦!



  • 博道沪深300增强,和行情更配!

    当下市场为何选择沪深300指数?

    来看看沪深300指数的持仓,前五大行业是金融、信息技术、日常消费、工业、可选消费。代表支柱产业的龙头翘楚,同时也更切合当下的市场热点。

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    (数据来源:wind,截至日期:2020年6月30日。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道沪深300增强是一只怎样的产品?

    博道沪深300增强跟踪300指数的表现,以战胜沪深300指数获取超额收益为己任。它的特点可以总结为以下两点:

    • 采用量化模型选股,持仓较为分散,是典型的宽度制胜

    • 要求沪深300指数成分股的比例不低于80%,属于典型的跟踪沪深300指数的增强型基金,力争收益比指数多一点

     

    相比于普通复制型指数基金,指数增强型基金的增强表现如何?

    我们可以来看看历史上沪深300指数增强基金的超额表现:

     

    表:沪深300指数增强基金历年平均收益率及增强表现

    年份

    沪深300指数

    增强基金*

    沪深300指数

    超额收益率

    2010

    -7.15%

    -12.51%

    5.36%

    2011

    -19.30%

    -25.01%

    5.71%

    2012

    9.03%

    7.55%

    1.48%

    2013

    -5.14%

    -7.65%

    2.51%

    2014

    53.25%

    51.66%

    1.59%

    2015

    13.00%

    5.58%

    7.42%

    2016

    -4.18%

    -11.28%

    7.10%

    2017

    25.57%

    21.78%

    3.79%

    2018

    -22.13%

    -25.31%

    3.18%

    2019

    38.22%

    36.07%

    2.15%

     

    随着2010年后沪深300指数增强基金产品逐渐增多,我们统计发现2010年~2019年,沪深300指数增强基金平均收益率每个年度都超越指数,实现超额收益。从具体数据来看,沪深300指数增强基金的超额收益率年均数为4.48%。(数据来源:Wind。*注:沪深300指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道沪深300指数增强的市场表现如何?

    截至2020年7月6日,博道沪深300增强A单位净值1.3948元,成立以来净值增长率为39.48%,业绩基准变动19.15%%。

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    (博道沪深300增强A / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)收益率:成立至2019年上半年末 3.61% / -2.78%(2019年半年报)、自成立至2019年年末 15.11% / 3.79%(2019年年报)、2020年一季度 -6.91% / -9.49%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,业绩比较基准来源于Wind,截至2020年7月6日;博道沪深300指数增强A净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

     

    量化增强策略投资有什么优势?

    总结来说,量化增强策略的优点有以下三点:

    优点一:宽度制胜,突破人工极限。相对主动管理而言,量化投资可以较为全面的捕捉市场机会。伴随市场的复杂化和多样化,量化的方法在信息获取和信息处理等方面的优势将进一步显现。如人脑很难覆盖全市场超过4000只股票的研究和筛选,而量化则比较容易处理。

    优点二:纪律约束,克服人性弱点。市场情绪、业绩排名压力等外部因素往往会干扰基金经理的投资决策,导致组合业绩波动增大,而量化策略有着严格的纪律约束,基本能控制各类风险因子的暴露,克服人工构建组合的随意性。

    优点三: 机会丰富,发展空间大。A股市场的历史仍然较短,散户成交占比较高,市场效率与发达市场相比还有差距。大量被“错杀”股票的“均值回归”,使得阿尔法模型获得超额收益的空间比成熟市场更大,“渔网”捕鱼的选股方式仍然有较大的发展空间。

     

     

    风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证,基金收益存在波动风险。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。

    沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

     

  • 博道叁佰智航,搭上行情的快车!

    当下市场为何选择沪深300指数?

    来看看沪深300指数的持仓,前五大行业是金融、信息技术、日常消费、工业、可选消费。代表支柱产业的龙头翘楚,同时也更切合当下的市场热点。

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    (数据来源:wind,截至日期:2020年6月30日。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    博道叁佰智航是一只怎样的产品?

    博道叁佰智航以战胜沪深300指数获取超额收益为己任。主要特点:

    宽度制胜:采用量化模型选股,持仓较为分散

    指数增强:力争收益比指数多一点

    全市场选股:持仓不受指数成分股比例限制,比指数增强基金更灵活

    博道叁佰智航股票型基金和标准的沪深300指数增强基金有什么区别?

    两者的相同点是:

    均以指数增强模型为基础

    均以战胜标的指数、获取超额收益为投资目标

     

    两者的主要差别见下表:

     

    量化阿尔法增强基金

    标准指数增强基金

    选股约束

    全市场选股,无成分股最低比例约束

    成分股不低于非现金资产的80%

    超额收益的波动性

    超额收益的波动性更高,预期超额收益相对更高

    超额收益波动性相对低些,预期超额收益相对稳定

    跟踪误差

    控制跟踪误差水平

    跟踪误差水平相对更低

    其他

    名称不出现标的指数名称

    名称中带标的指数名称

     

    博道叁佰智航的市场表现如何?

    截至2020年7月6日,博道叁佰智航A单位净值1.4645元,成立以来净值增长率为46.45%,业绩基准变动28.3%。

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     (博道叁佰智航A / 业绩比较基准(沪深300指数收益率×95%+同期银行活期存款利率(税后)×5%)收益率:2019年三季度 1.21% / -0.26%(2019年三季报)、2019年四季度 9.49% / 7.03%(2019年四季报)、自成立至2019年年末 17.68% / 13.15%(2019年年报)、2020年一季度 -5.74% / -9.49%(2020年一季报)。数据来源:基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核,业绩比较基准来源于Wind,截至2020年7月6日;博道叁佰智航A净值增长率数据来源于海通证券。风险提示:基金有风险投资须谨慎,基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

     

    量化增强策略投资有什么优势?

    总结来说,量化增强策略的优点有以下三点:

    优点一:宽度制胜,突破人工极限。相对主动管理而言,量化投资可以较为全面的捕捉市场机会。伴随市场的复杂化和多样化,量化的方法在信息获取和信息处理等方面的优势将进一步显现。如人脑很难覆盖全市场超过4000只股票的研究和筛选,而量化则比较容易处理。

    优点二:纪律约束,克服人性弱点。市场情绪、业绩排名压力等外部因素往往会干扰基金经理的投资决策,导致组合业绩波动增大,而量化策略有着严格的纪律约束,基本能控制各类风险因子的暴露,克服人工构建组合的随意性。

    优点三: 机会丰富,发展空间大。A股市场的历史仍然较短,散户成交占比较高,市场效率与发达市场相比还有差距。大量被“错杀”股票的“均值回归”,使得阿尔法模型获得超额收益的空间比成熟市场更大,“渔网”捕鱼的选股方式仍然有较大的发展空间。

     

     

    风险提示:

    基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证,基金收益存在波动风险。投资有风险,敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件,了解产品风险等级,做好风险测评,根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。

    沪深300、中证500、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算,其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性,但不对此作任何保证,亦不因指数的任何错误对任何人负责。

     

  • 市场大涨,捕捉风口看中证500指数

    上证指数站上3300点,风口来临,该如何把握机会?此时不如看向中证500指数!中证500指数一直以低估值、高弹性为特点,在风口来临的行情中正是其发挥优势,捕捉风口的时机。博道基金经理杨梦为您实时解读中证500到底蕴藏着什么机会!(数据来源:WIND,截至2020年7月6日。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

     

    中证500指数具有很强的科技特征,如何看待这个指数的投资机会?

     

    从科技主线的角度看,其周期性更强,创新驱动的特性也使得行业不确定性更强,这也正是行业的魅力所在。在5G+AI的驱动下,科技行业明显处于新一轮创新周期的上半段。过去几轮科技周期均沿着“通信→电子→应用”的路径演绎。2019年是5G设备开始铺设的元年,今明两年5G基站开始全面覆盖,5G智能终端也开始全面上量。最典型的是正处于景气上行期的电子。

     

    影响其风险偏好提升的因素还有:

    由货币政策的流动性周期和政策周期来决定的风险偏好

    自上而下的科技立国氛围

    近年来国家对“硬科技”的扶持力度

    地方政府财税和资金支持

     

    外资会配置中证500指数嘛?

    外资积极配置:2020年6月外资净流入约530亿元,今年以来累计净流入近1200亿元,超过2019年同期的960亿元。从资金流向来看,6月陆股通的净流入资金, 24%流向中证500指数成分股。(数据来源:博道基金,截至2020年7月3日。风险提示:我国股市运作时间较短,不能反映证券市场发展的所有阶段。)

     

    您觉得中证500指数增强基金的优势是什么?

    中证500指数的估值仍然处于历史较低分位数区间,而中证500指数增强产品,正是基于该指数进行股票投资的,目的是在对基准指数跟踪比较紧密的情况下,力争获取长期可持续的超越基准指数的收益,比较适合增加到资产组合的配置里。

    另外,中证500指数因其市值中等、行业均衡的特点,相对来说追求超额收益会更容易一些。

     

    博道基金在指数增强模型方面,有什么显著优势?

     

    指数增强投资依靠模型运作取胜,但这并不意味着它是”静态“的投资,恰相反,增强模型同样需要不断进化,而引领它进化的,便是市场的不断变化。

    指数增强模型的阿尔法来源也只能是来自于公司基本面的增长,或者是基于均值中枢的估值修复。而在不同的市场风格特征中,因子指标会有不同的表现,这种变化是动态的,这就要求量化模型有自我应对变化的能力,而博道基金的量化多因子模型便在不断的升级中很好地匹配了这种能力。

     

    未来,博道基金如何构建量化增强模型的“护城河”?

     

    博道基金的量化团队正从数据壁垒、模型的升级和投研体系三个角度打造自身的量化研究护城河。首先,要积累有壁垒的数据,比如基于大投研平台,对上市公司做更清晰的数据标签,结合主动的视角,把一些传统量化不太擅长的长期因素考虑其中;其次,积累创造性的回归投资本源的因子体系,并不断升级迭代;最后,对细节的精益求精,多因子模型是一个庞大的体系,从因子挖掘,到因子评价,再到因子筛选因子组合,以及最后的投资组合优化,这期间细节的选择把控和经验积累,都是构成研究体系优势的基础。

     

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